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記者鄭琪芳／專訪
今年景氣趨緩，主計總處已將台灣經濟成長率下修至三．八五％，「保四」破功；但渣打銀行更預估，今年台灣經濟成長率難「保三」、只有二．七％。渣打銀行首席經濟學家符銘財指出，油價及歐債問題是影響台灣經濟的兩大風險，估計國際油價若由每桶一二○美元漲至一五○美元，台灣經濟成長率將下降一個百分點，且通膨壓力會很明顯；如果以國內油、電等擬調漲幅度估算，ＣＰＩ（消費者物價指數）將會增加○．八個百分點，今、明兩年國內通膨都會處於很高的水平，未來一年內都下不來、甚至可能持續往上，將會影響收入較低的家庭，因此，在油、電價調漲過程中，建議對弱勢家庭提供補助。
記者問：渣打銀行預估今年台灣經濟成長率只有二．七％，遠低於主計總處預估的三．八五％，也是目前國內研究機構最低的，原因為何？
符銘財答：如果就趨勢來看，我們跟主計總處的預測沒有太大區別，都認為上半年經濟成長比較弱，下半年應有機會看到復甦。我們預估上半年經濟成長率約二％，跟主計總處差不多，但主計總處預估下半年經濟成長率五％以上，我們認為大概四％，所以平均下來全年經濟成長率約二．七％。
會有這樣的落差，主要是我們對今年出口成長看得很保守，預測出口成長不到一％，但主計總處預估四％以上。台灣出口在經歷○八、○九年的大幅衰退後，一○、一一年大幅反彈，在比較基期偏高的情況下，不至於再有兩位數成長，所以我們看得相對保守，但第二季以後不排除有上修的動作。
比較正面的消息是，經濟部日前公布外銷接單金額比預期好一點，但接單跟實際出口還是有落差，因為台灣有很大一部分、特別是電子產業，接單後不一定在國內生產，很大一部分是在中國大陸生產後再輸出。
油價波動 影響經濟活動
問：你曾表示油價及歐債危機是影響台灣經濟的兩大風險，可否說明？
答：台灣對歐洲出口比重雖超過十％，但歐洲對我們的出口貢獻度只有五％，出問題的那幾個歐洲國家，跟我們也沒有太多雙向投資往來，如果從貿易跟投資面來看，其實不用特別擔心。比較需要擔心的是，歐債問題造成的金融市場及資本市場波動，目前歐債問題還沒解決，雖然歐洲央行提供紓困金，短期內可能解決希臘資金的需求，但最大的問題應該在義大利及西班牙。
而且，上半年仍有幾個風險存在，歐洲國家主權評等有再下調的壓力，因此，個別銀行債信評等持續往下調的機會也變大，六月底前部分歐洲銀行須減資再增資，歐洲銀行公會估算大概要一千億歐元，這些銀行如果到市場上籌錢，債信評等會影響其籌資的能力。所以，今年歐洲銀行仍有一些風險，一旦出事，影響就非常大，可能造成連鎖反應，甚至影響亞洲金融市場。
油價問題就更敏感，現階段全球經濟開始復甦，最不需要的就是高油價，歐美的消費習慣，很大一部分跟油品有關，油價攀升增加家庭支出，目前美國就業情況勉強還可以，薪資增長是下滑的，家庭收入未明顯改善，油價持續走升，對歐美經濟復甦會有負面影響，進而影響以出口為主的亞洲經濟體。
通膨明顯 已無降息空間
另外，亞洲國家很多是原油淨輸入國，高油價會增加成本，目前高油價的因素，除了市場有一些投機行為外，更重要的是地緣政治風險，特別是中東，很多亞洲國家、包括台灣，主要石油進口來自中東，一旦中東動盪不安，加上高油價問題，對經濟活動會有很直接的影響，特別是台灣現在原油進口成本占ＧＤＰ（國內生產毛額）七至八％，相較於五、六年前不到四％，已經翻倍了，高油價所產生的經濟成本跟著提升。
最近ＩＭＦ（國際貨幣基金）指出全球經濟已走出深淵，目前看來是有這樣的趨勢，但仍存在很多風險，特別是歐洲及油價問題。雖然相較於去年第四季，市場氣氛已變得相對正面，但不代表全球情況已一片光明，風險還是存在。
問：油價持續上漲，台灣是否面臨輸入型通膨壓力？
答：去年第四季時，普遍沒有人認為通膨會是個問題，一直到最近油價上漲，如果市場認為油價高漲只是短期現象，就不會有太大問題，廠商不會有很高的意願去轉嫁成本，對通膨的影響有限。現在市場會緊張，就是擔心油價上漲不是短期現象，而是普遍認為，油價一旦上來，可能維持一段很長的時間，因為背後的政治問題，如果油價長期停留在高檔，廠商就有轉嫁的壓力。
很多亞洲國家已看到這樣的現象，很多分析師原本預期上半年還有降息的條件，但現在大家普遍認為應該不會再有降息的空間，最近泰國、台灣等，已陸續宣布維持利率不變。
台灣比較不一樣的是，去年有油價減半調漲機制，對中油及台電造成財務上的壓力，應該最後就是要調漲，如此一來，今年國內的通膨壓力就會變得很明顯，因為比較基期偏低，漲的幅度又比別人多，通膨就會相對明顯。
問：除了油價，最近國內的水、電、健保、學費等也紛紛喊漲，對國內ＣＰＩ衝擊為何？ＧＤＰ是否再下修？
答：這取決於兩個關鍵，如果薪資增長低於油、電價漲幅，實質薪資就會變成負成長，這一波的調漲，的確會影響一大部分收入較低的家庭，問題在於配套措施及補助方案，如何去幫助這些家庭。印尼就有類似的補助，在油價調漲過程中，給低收入戶一些補貼。台灣的情況，油就算了，不開車的話影響有限，電就是無法避免的，最起碼對弱勢家庭、低收入戶要有配套措施。
油電齊漲 應有配套補助
台灣的ＣＰＩ，油、電價分別算在交通類及居住類，目前居住類占ＣＰＩ近三成、交通類占一成四，加起來快一半，如果油、電價調整，對國內通膨影響非常直接、也非常大；而且，居住類的通膨是核心通膨（不含蔬果、水產及能源的ＣＰＩ），是央行比較在意的，油、電價調漲，會導致國內核心通膨在未來一年都下不來。
我們本來預估今年ＣＰＩ上漲一．二％，現在已上調到一．六％，因為以目前所知的油、電價調漲幅度，對ＣＰＩ影響大概○．八個百分點；但今年五月才開始調漲，大概只有半年，所以今年ＣＰＩ會增加○．四個百分點。預估這一波物價上漲壓力會拖到明年上半年，今年及明年國內通膨都會處於很高的水平，短期內絕對不會下來。
油價上漲當然也會影響ＧＤＰ，我們估計國際油價若由每桶一二○美元漲至一五○美元，台灣經濟成長率將會減少一個百分點，等於國際油價每上漲十美元，台灣經濟成長率就會減少約○．三個百分點。
記者鄭琪芳／專訪
今年景氣趨緩，主計總處已將台灣經濟成長率下修至三．八五％，「保四」破功；但渣打銀行更預估，今年台灣經濟成長率難「保三」、只有二．七％。渣打銀行首席經濟學家符銘財指出，油價及歐債問題是影響台灣經濟的兩大風險，估計國際油價若由每桶一二○美元漲至一五○美元，台灣經濟成長率將下降一個百分點，且通膨壓力會很明顯；如果以國內油、電等擬調漲幅度估算，ＣＰＩ（消費者物價指數）將會增加○．八個百分點，今、明兩年國內通膨都會處於很高的水平，未來一年內都下不來、甚至可能持續往上，將會影響收入較低的家庭，因此，在油、電價調漲過程中，建議對弱勢家庭提供補助。
記者問：渣打銀行預估今年台灣經濟成長率只有二．七％，遠低於主計總處預估的三．八五％，也是目前國內研究機構最低的，原因為何？
符銘財答：如果就趨勢來看，我們跟主計總處的預測沒有太大區別，都認為上半年經濟成長比較弱，下半年應有機會看到復甦。我們預估上半年經濟成長率約二％，跟主計總處差不多，但主計總處預估下半年經濟成長率五％以上，我們認為大概四％，所以平均下來全年經濟成長率約二．七％。
會有這樣的落差，主要是我們對今年出口成長看得很保守，預測出口成長不到一％，但主計總處預估四％以上。台灣出口在經歷○八、○九年的大幅衰退後，一○、一一年大幅反彈，在比較基期偏高的情況下，不至於再有兩位數成長，所以我們看得相對保守，但第二季以後不排除有上修的動作。
比較正面的消息是，經濟部日前公布外銷接單金額比預期好一點，但接單跟實際出口還是有落差，因為台灣有很大一部分、特別是電子產業，接單後不一定在國內生產，很大一部分是在中國大陸生產後再輸出。
油價波動 影響經濟活動
問：你曾表示油價及歐債危機是影響台灣經濟的兩大風險，可否說明？
答：台灣對歐洲出口比重雖超過十％，但歐洲對我們的出口貢獻度只有五％，出問題的那幾個歐洲國家，跟我們也沒有太多雙向投資往來，如果從貿易跟投資面來看，其實不用特別擔心。比較需要擔心的是，歐債問題造成的金融市場及資本市場波動，目前歐債問題還沒解決，雖然歐洲央行提供紓困金，短期內可能解決希臘資金的需求，但最大的問題應該在義大利及西班牙。
而且，上半年仍有幾個風險存在，歐洲國家主權評等有再下調的壓力，因此，個別銀行債信評等持續往下調的機會也變大，六月底前部分歐洲銀行須減資再增資，歐洲銀行公會估算大概要一千億歐元，這些銀行如果到市場上籌錢，債信評等會影響其籌資的能力。所以，今年歐洲銀行仍有一些風險，一旦出事，影響就非常大，可能造成連鎖反應，甚至影響亞洲金融市場。
油價問題就更敏感，現階段全球經濟開始復甦，最不需要的就是高油價，歐美的消費習慣，很大一部分跟油品有關，油價攀升增加家庭支出，目前美國就業情況勉強還可以，薪資增長是下滑的，家庭收入未明顯改善，油價持續走升，對歐美經濟復甦會有負面影響，進而影響以出口為主的亞洲經濟體。
通膨明顯 已無降息空間
另外，亞洲國家很多是原油淨輸入國，高油價會增加成本，目前高油價的因素，除了市場有一些投機行為外，更重要的是地緣政治風險，特別是中東，很多亞洲國家、包括台灣，主要石油進口來自中東，一旦中東動盪不安，加上高油價問題，對經濟活動會有很直接的影響，特別是台灣現在原油進口成本占ＧＤＰ（國內生產毛額）七至八％，相較於五、六年前不到四％，已經翻倍了，高油價所產生的經濟成本跟著提升。
最近ＩＭＦ（國際貨幣基金）指出全球經濟已走出深淵，目前看來是有這樣的趨勢，但仍存在很多風險，特別是歐洲及油價問題。雖然相較於去年第四季，市場氣氛已變得相對正面，但不代表全球情況已一片光明，風險還是存在。
問：油價持續上漲，台灣是否面臨輸入型通膨壓力？
答：去年第四季時，普遍沒有人認為通膨會是個問題，一直到最近油價上漲，如果市場認為油價高漲只是短期現象，就不會有太大問題，廠商不會有很高的意願去轉嫁成本，對通膨的影響有限。現在市場會緊張，就是擔心油價上漲不是短期現象，而是普遍認為，油價一旦上來，可能維持一段很長的時間，因為背後的政治問題，如果油價長期停留在高檔，廠商就有轉嫁的壓力。
很多亞洲國家已看到這樣的現象，很多分析師原本預期上半年還有降息的條件，但現在大家普遍認為應該不會再有降息的空間，最近泰國、台灣等，已陸續宣布維持利率不變。
台灣比較不一樣的是，去年有油價減半調漲機制，對中油及台電造成財務上的壓力，應該最後就是要調漲，如此一來，今年國內的通膨壓力就會變得很明顯，因為比較基期偏低，漲的幅度又比別人多，通膨就會相對明顯。
問：除了油價，最近國內的水、電、健保、學費等也紛紛喊漲，對國內ＣＰＩ衝擊為何？ＧＤＰ是否再下修？
答：這取決於兩個關鍵，如果薪資增長低於油、電價漲幅，實質薪資就會變成負成長，這一波的調漲，的確會影響一大部分收入較低的家庭，問題在於配套措施及補助方案，如何去幫助這些家庭。印尼就有類似的補助，在油價調漲過程中，給低收入戶一些補貼。台灣的情況，油就算了，不開車的話影響有限，電就是無法避免的，最起碼對弱勢家庭、低收入戶要有配套措施。
油電齊漲 應有配套補助
台灣的ＣＰＩ，油、電價分別算在交通類及居住類，目前居住類占ＣＰＩ近三成、交通類占一成四，加起來快一半，如果油、電價調整，對國內通膨影響非常直接、也非常大；而且，居住類的通膨是核心通膨（不含蔬果、水產及能源的ＣＰＩ），是央行比較在意的，油、電價調漲，會導致國內核心通膨在未來一年都下不來。
我們本來預估今年ＣＰＩ上漲一．二％，現在已上調到一．六％，因為以目前所知的油、電價調漲幅度，對ＣＰＩ影響大概○．八個百分點；但今年五月才開始調漲，大概只有半年，所以今年ＣＰＩ會增加○．四個百分點。預估這一波物價上漲壓力會拖到明年上半年，今年及明年國內通膨都會處於很高的水平，短期內絕對不會下來。
油價上漲當然也會影響ＧＤＰ，我們估計國際油價若由每桶一二○美元漲至一五○美元，台灣經濟成長率將會減少一個百分點，等於國際油價每上漲十美元，台灣經濟成長率就會減少約○．三個百分點。
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